2028 全球智能繁荣
前言
如果我们对人工智能的乐观预期持续正确……如果这实际上正是利好消息呢？
以下内容是一种情景推演，而非预测。这不是技术乌托邦的幻想小说。本文的唯一目的是构建一个在日益高涨的“人工智能将取代劳动力”的悲观论调中相对未被充分探讨的情景。
关于人工智能过剩的悲观论点已被充分阐述。智能机器取代工人，工人停止消费，经济收缩，金融体系在不再成立的假设重压下崩溃。这套逻辑内部自洽，思维严谨，值得认真对待。
但它依赖于一系列关于经济、劳动力市场和人类行为如何应对技术性通缩的假设，而这些假设在过去两个世纪里每次被验证时都是错误的。
希望阅读本文能让您对以下可能性有更充分的准备：智能的极大丰富，正如其字面意思——丰富。
宏观备忘录
智能丰富的后果
迈克尔·布洛赫
2026年2月22日 2028年6月30日
今晨公布的失业率为3.1%。市场几乎毫无反应。六个月前，这样的数字会引发一场疯狂的上涨行情。现在这仅仅是基准线。
标普500指数上周突破了12,000点。纳斯达克指数站上40,000点。但最重要的数字并不在行情报价器上。自2025年以来，实际家庭收入中位数的购买力增长了18%，这是战后繁荣以来最大的三年期涨幅。最引人注目的是：名义工资增长一直很温和。这些收益几乎完全来自通货紧缩。
两年。这就是从“人工智能将摧毁经济”到经济形态变得与我们任何人成长时所熟悉的样子都截然不同所需的时间。本季度的宏观备忘录是我们试图重构这一过程——对繁荣前悲观情绪的事后剖析。
如何开始
2025年末，自主编码工具的能力出现了阶跃式提升。
一位熟练的开发者使用Claude Code或Codex，现在可以在几周内复制一个中型市场SaaS产品的核心功能。虽然不是完美无缺或处理了所有边缘情况，但足以让正在审查一份50万美元年度续约合同的CIO开始思考：“如果我们自己来构建这个会怎样？”
悲观者看到了这一点，并模拟了经济破坏。他们对机制的看法是正确的——软件利润率被压缩，企业支出被重新谈判，长尾SaaS产品被重新定价。他们错在将一个行业的重新定价与整个经济的崩溃混为一谈。
那年夏天，我们与一家财富500强企业的采购经理进行了交谈。他告诉我们他的一次预算谈判经历。SaaS供应商原本期望沿用去年的策略：每年5%的涨价，标准的“您的团队依赖我们”的说辞。这位采购经理谈下了30%的折扣。然后他告诉我们节省下来的钱去了哪里。他的部门没有将其计入利润。他们为两年来一直想进入但始终无法证明其开销合理性的新市场招聘了三个人。人工智能削减了他们的软件成本，足以资助这次扩张。
这就是悲观者忽略的模式。他们追踪了离开软件预算的资金，但没有跟进这些资金的去向。
无人预料的通货紧缩
到2027年初，大语言模型的使用已成为默认选项。人们在使用人工智能代理，却甚至不知道什么是人工智能代理，就像从未学过“云计算”是什么的人使用流媒体服务一样。他们将其视为与自动完成或拼写检查类似的东西——他们的手机现在就能做到的事情。
消费者代理开始处理购买决策、订阅管理、价格比较和服务谈判。悲观者将此模拟为中介层的毁灭。他们对机制的判断是正确的。他们错在认为数万亿美元被消除的摩擦会简单地从经济中消失。
它没有消失。它返还给了消费者。
数字是惊人的。美国家庭平均每年花费大约8,000至12,000美元用于那些主要价值主张是代表消费者处理复杂性的服务。报税准备、保险经纪、旅行预订、财务咨询、房地产佣金、以及存在更便宜替代品的产品的订阅费。
代理将这些成本压缩了40-70%。对于一个中等收入家庭来说，这相当于每年4,000至7,000美元的加薪——免税，无需立法，并且随着代理变得更好而持续增长。
房地产的例子很有启发性。悲观者将买方佣金从2.5-3%压缩到1%以下视为经济破坏的证据。但2027年的房屋中位价是42万美元。2个百分点的佣金减少为买家节省了8,400美元。乘以每年500万笔房屋交易，那就是每年420亿美元流向购房者，而不是流向中介。这些购房者将钱花在了家具、装修、搬家成本和安顿新社区上。
同样的计算适用于各处。当DoorDash的抽成率崩溃时，餐厅保留了更多收入，消费者支付了更低的费用。从双头垄断的40%抽成中解放出来的送货司机，在争夺他们劳动力的分散平台上，每单配送赚得更多。这被描述为破坏，但它直接是从租金抽取者向实际工作者和实际消费食物者的转移。
万事达卡2027年第一季度：净收入同比增长+6%；购买量增长放缓至同比增长+3.4%；管理层提及“代理主导的价格优化”和“非必需品类别的压力” | 彭博社，2027年4月29日
这份财报吓坏了市场。万事达卡股价下跌9%。市场的解读是代理商务正在摧毁支付基础设施。
随后十二个月实际发生的情况更有趣。尽管每笔交易的交换费被压缩，但总交易量却在加速增长。事实证明，当每次购买都得到优化时，人们并不会停止买东西。他们只是以更好的价格、通过更高效的渠道购买更多东西。Visa和万事达卡的收入最终因交易量增长而重新加速，足以抵消费率压缩的影响。股价在2028年第二季度前恢复并创下新高。
中介经济没有崩溃。它被竞争压缩到其实际价值，而剩余价值则流向了其他所有人。
SaaS重新定价是特性，而非缺陷
ServiceNow 2026年第三季度的财报是让人们相信软件经济处于结构性衰退的报告。
SERVICENOW 新增年度合同价值增长放缓至14%（原为23%）；宣布裁员15%及“结构性效率计划”；股价下跌18% | 彭博社，2026年10月
当时的说法是SaaS模式被打破了。对于2025年10月定价的SaaS模式来说，确实如此。但悲观者在范围上犯了一个关键错误。他们看到了一个行业的重新定价，却预测了经济的崩溃。
2025年，美国的企业软件支出约为每年5,000亿美元。它臃肿、定价过高，并且充斥着闲置软件。公司花费数百万美元购买只有30%员工实际使用的工具。人工智能驱动的重新谈判和整合周期大幅削减了这笔账单。悲观者迷失的地方在于他们隐含地假设软件支出的减少等同于经济活动的减少。
软件支出是一种投入。它是企业为产生收入而支付的成本。当投入成本下降时，企业就有更多资源可以部署到产出上——扩张、研发、招聘创收岗位、新市场的资本支出。这，毫不夸张地说，正是生产率增长如何转化为经济增长的方式。
颠覆是真实的。SaaS的长尾被摧毁了。Monday.com、Asana、Zipier——这些工具可以被一位熟练的开发者利用自主编码工具在一个周末内复制——它们的收入减少了一半。但由这些相同企业支持的总经济活动却增加了，因为它们现在在间接费用上花费更少，而在增长上投入更多。
新的软件公司也出现了。它们建立在人工智能原生架构上，成本结构极低，提供了前一代不存在的功能。企业软件支出并未长期萎缩；它被重新分配了。到2027年第三季度，企业技术总支出已恢复到2025年的水平，但其构成已面目全非。
一半的预算流向了价格仅为四分之一但能力四倍的人工智能原生工具。
拒绝崩溃的劳动力市场
这是悲观论点的核心：白领工人将被结构性取代，消费者支出将崩溃，负反馈循环将加速，直到经济崩溃。
以下是实际发生的情况。
美国职位空缺和劳动力流动调查：职位空缺降至550万以下；失业人数与职位空缺比率升至约1.7，为2020年8月以来最高 | 彭博社，2026年10月
2026年10月的职位空缺和劳动力流动调查数据确实令人担忧。白领职位空缺正在崩溃。悲观者对这个数据点的判断是正确的，我们不会假装不是。2026年第四季度和2027年第一季度是可怕的。专业服务、软件、咨询和金融服务领域的劳动力市场确实显著疲软。2027年2月，失业率触及5.8%，为疫情以来最高。
但悲观者做了一个被证明是错误的假设：被取代的白领工人将保持失业状态。
实际发生的情况比任何人预测的都要更快、更混乱。那些消除了某些岗位的相同人工智能工具，也使得创业成本急剧降低。创办企业的成本——软件、法律、会计、营销、设计——在十八个月内下降了70-80%。
新企业创立数量激增。美国人口普查局报告称，2027年有720万份新企业申请，打破了2021年创下的550万份的先前记录。其中大多数是由近期被取代的专业人士提交的，他们现在拥有技能、工具和极低的间接费用来自己创业。
我们的一位朋友在2025年是Salesforce的高级产品经理。她在第三轮裁员中失去了工作。她没有去开Uber，而是花了三周时间为小型医疗诊所构建了一个小众的人工智能驱动的合规工具，这个市场她的前雇主永远不会服务，因为交易规模太小，无法证明销售团队的合理性。她在四个月内拥有了200个付费客户。八个月内，她的收入就超过了之前的薪水。
她是个例外吗？在2026年，是的。到2027年中，她成了常态。创办和运营企业成本的崩溃意味着“最低可行抱负”几乎降为零。你不需要资金、团队或办公室。你需要一台笔记本电脑、一张支付推理费用的信用卡，以及一个你理解的问题。
经济开始创造尚未有头衔的工作。“人工智能辅助”成为几乎每个专业服务类别的前缀。人工智能辅助建筑、人工智能辅助物理治疗方案设计、人工智能辅助供应链咨询。这些不是人们在2024年开玩笑的“提示工程师”这类梗工作。它们是实质性的角色，一个拥有领域专业知识和人工智能工具的人可以交付以前需要一个团队才能完成的产出。
劳动力市场之所以稳定，不是因为旧的工作回来了。它们没有回来。它之所以稳定，是因为新工作的出现速度超过了旧工作的消失速度。失业率在2027年2月达到5.8%的峰值，随着新企业创立浪潮转化为招聘，到夏季开始下降。
历史模式依然成立，但有了新的变化。在之前的技术周期中，新工作需要一代人的时间才能出现。互联网在1990年代末颠覆了旅行社，而新的数字经济工作花了10-15年才完全吸收被取代的工人。这一次，造成取代的相同技术也压缩了创造周期。人工智能不仅更快地摧毁了工作；它也更快地创造了替代工作。
当更便宜意味着更富有
悲观者最引人注目的论点是“幽灵GDP”——即产出可能激增，而实体经济却萎缩，因为收益从未到达消费者手中。这个框架假设产出与消费之间的关系取决于工资。
事实并非如此。它取决于购买力。而购买力是工资和价格的函数。
这个区别被证明是整个游戏的关键。
即使在2027年第一季度，当劳动力市场最疲软时，消费数据中正在发生一些奇怪的事情。零售支出量在上升，尽管名义工资在走软。经济学家们感到困惑，直到价格数据跟上：人工智能驱动的服务业通货紧缩年化率达到8-12%。自工业革命以来，服务业首次变得更便宜，而不仅仅是商品。
在正常的通胀体制下，一个在2025年收入10万美元的家庭，在2027年需要10万美元才能维持相同的生活水平。但在实际的2027年经济中，同样的生活水平成本为8.5万美元，因为医疗导航、法律服务、报税准备、保险、财务规划和数十个其他服务类别已被人工智能大幅通缩。
技术驱动的通货紧缩与需求驱动的通货紧缩不同。当价格因无人购买而下跌时，那是死亡螺旋。当价格因生产成本崩溃而下跌时，那是生活水平繁荣。20世纪充满了例子：汽车、电视、航空旅行、计算、手机价格的下降。每一次，通货紧缩都伴随着更多的经济活动，而不是更少，因为可负担性释放了之前因价格过高而被排除在外的人群的需求。
人工智能同时对整个服务业经济做到了这一点。而服务业占消费者支出的70%。
政治阶层最初难以传达这一点。“实际工资上涨了”在名义薪水持平时没有引起共鸣。但家庭调查清楚地讲述了故事：到2027年第三季度，消费者信心已反弹至2020年前的水平，推动力不是收入增长，而是一切都变得更便宜的真实体验。
“智能溢价”没有消失。消失的是“智能税”。几十年来，美国人一直为那些因为人类智能稀缺而昂贵的服务支付巨大的溢价。当智能变得丰富时，这种税就消失了。那个在2025年负担不起财务顾问的30岁年轻人，在2027年有了一个——只是每月花费20美元，而不是每年5,000美元。那个负担不起律师的小企业主，现在能以Netflix订阅费的价格获得合格的法律分析。
这不是幽灵GDP。这是现代美国历史上最进步的经济事件，在没有一项再分配政策的情况下实现。人工智能通货紧缩实际上是从稀缺智能的所有者向智能消费者的转移。
未扩散的私人信贷恐慌
我们不会假装金融体系毫无波澜地度过。它并非如此。悲观者认为私募股权支持的软件交易估值过高且部分会违约是正确的。
ZENDESK 因人工智能驱动的客户服务自动化侵蚀年度经常性收入而违反债务契约；50亿美元直接贷款设施按58美分计价 | 金融时报，2027年9月
Zendesk是真实的。其他五六家2021-2022年收购的SaaS公司的杠杆收购进入重组也是真实的。直接贷款的50亿美元损失对发起人及其有限合伙人是痛苦的。
但以下情况没有发生：传染。
悲观论点需要软件违约通过保险相关的资产负债表蔓延到更广泛的信贷体系。机制应该是：违约损害私人信贷组合 → 保险监管机构迫使保险公司筹集资本或出售资产 → 被迫出售压低价格 → 更多违约 → 螺旋加速进入抵押贷款市场。
这条链条的每一步单独看都是合理的。但链条在第二个环节断裂了。
软件违约集中在特定时期（2021-2023年杠杆收购）、特定行业（横向SaaS）且具有特定脆弱性（基于席位定价，而企业正在裁员）的交易中。整个私人信贷生态系统的总敞口约为800-1000亿美元。相对于2.5万亿美元的私人信贷管理总资产，这是3-4%的损失率。令人不快，但完全在“永久资本”工具设计承受的范围之内。
保险公司进行了减记。Athene对一批软件支持贷款进行了减记。这是一个糟糕的季度。但更广泛的投资组合——房地产债务、基础设施贷款、资产支持金融——表现良好，在某些情况下甚至好于预期，因为人工智能驱动的生产力正在改善支持这些贷款的运营公司的现金流。
监管反应是相称的。美国保险监督官协会收紧了保险公司一般账户中私人评级信贷的集中度限制指引，但没有采取悲观者预测的强制去杠杆化措施。监管机构态度严厉，但并未恐慌，因为系统范围的资本比率是充足的。
纽约、爱荷华州监管机构着手收紧对人寿保险公司持有的某些私人评级信贷的资本处理 | 路透社，2027年11月
这个头条新闻让市场恐慌了大约一周。阿波罗股价下跌15%。然后投资者真正阅读了指引，意识到它针对的是集中度限制，而非全面的资本要求，股价在一个月内恢复。
教训是熟悉的：杠杆率不是30:1的金融体系可以吸收损失。私人信贷的锁定资本结构，这个悲观者认为隐藏了损失的特征，结果被证明是真正具有稳定性的。没有被迫出售，因为没有强制出售的机制。
抵押贷款市场保持稳定
这是悲观者需要倒下的多米诺骨牌，以便他们的情景达到危机程度。它没有倒下。
逻辑足够清晰：白领收入受损 → 抵押贷款压力 → 房价下跌 → 负面财富效应 → 更深度的衰退。每个环节单独看都是合理的。
但前提是错误的。白领收入并未受到结构性损害。它们受到了过渡性干扰——这是一个关键区别。
2026年末和2027年初的劳动力市场动荡是真实的，但它持续了大约九个月，而不是九年。到2027年第三季度，新企业创立浪潮和人工智能增强的专业职位的扩张已经重新稳定了白领群体的就业。收入不同了——更具波动性、更具创业性、更少公司化——但前两个五分位数的家庭总收入在2027年第四季度已恢复到2025年的水平，并在2028年第一季度超过了该水平。
与此同时，购买力的计算对房主有利。一个收入下降10%但非住房支出下降20%的家庭，更有能力支付抵押贷款，而不是更差。尽管名义收入疲软，但许多家庭的债务收入比实际上有所改善，因为他们每月预算中的分母（除抵押贷款外的一切）已经缩小。
拖欠率在悲观者确定的那些邮政编码地区确实有所上升——旧金山、西雅图、奥斯汀、曼哈顿——并在达到令人轻度担忧但远未达到系统性风险的水平时见顶。优质抵押贷款的30天拖欠率在2028年第一季度达到2.1%，高于2025年的1.2%，远低于预示结构性损害的5%以上水平。到我们撰写本文时，它已经在下降。
ZILLOW房屋价值指数：全国房价同比+2.3%；旧金山-3%，奥斯汀-2%，西雅图持平；阳光地带都会区和中型城市领涨 | Zillow，2028年6月
地理分布值得注意。那些集中了白领科技就业的昂贵沿海都会区房价温和疲软。但中型城市和阳光地带都会区——远程工作和人工智能支持的地理套利的受益者——房价上涨。全国指数为正。13万亿美元的抵押贷款市场并未陷入困境。
悲观者假设抵押贷款市场需要相同地方、相同薪水、相同的工作才能保持偿付能力。它实际需要的是家庭能够支付他们的月供。劳动力市场再平衡和服务业通货紧缩的结合，使得即使在过渡期这也是可能的。
政府需要做的比所有人担心的要少
过去两年最令人惊讶的发展或许是联邦政府需要做的事情如此之少。
这不是因为政府有能力（它没有；政治反应正如悲观者预测的那样缓慢且党派化）。这是因为经济调整的速度快于立法进程。当国会成立两党委员会研究人工智能取代问题时，失业率已经在下降。
联邦财政收入在2027年第二至第三季度确实有所下降，比国会预算办公室基线预测低约6%。但就业的恢复，加上人工智能驱动的利润率扩张带来的企业所得税收入激增，以及股市上涨带来的资本利得税收入，在2028年第一季度前恢复了财政轨迹。
关于计算税、人工智能特许权使用基金和扩大转移支付计划的提案仍在讨论中，并将继续辩论。某些版本可能会通过，而且或许应该通过，作为对未来颠覆周期的保险。但紧迫性已经消散。经济不需要紧急救援，因为紧急情况比政策响应时间更短。
这不是一个自由主义寓言。公共投资在再培训、社区大学现代化和宽带基础设施方面发挥了支持作用。但主要的调整机制是市场。公司重新部署了工人。企业家创办了企业。消费者重新分配了储蓄。反馈循环是积极的，并且不需要政府来设计它。
丰富性繁荣
在整个现代经济史中，人类智能一直是稀缺的投入。我们经济中的每一个机构——从劳动力市场到抵押贷款市场再到税法——都是为这个假设成立的世界设计的。
我们现在正在经历一些前所未有的东西：这种投入的民主化。机器智能现在已经成为人类智能在日益广泛的任务中称职且快速改进的补充。最初对此感到恐惧的金融体系，已经重新定价——向上。
但重要的故事不在标普指数里。它在那些不会出现在彭博终端的数据里。
阿肯色州农村地区的一个22岁年轻人，现在可以获得与以前只有主要都会区居民才能负担得起每小时500美元专业人士的相同质量的法律、财务和医疗指导。拉各斯的一个小企业主可以构建并交付一款软件产品，与旧金山200人团队构建的工具竞争。一个固定收入的退休人员，她的购买力增长了15%，而她的社会保障支票没有任何变化，因为她所依赖的服务的成本已经崩溃。
智能溢价没有消失。它被民主化了。当智能稀缺时，它积累在少数能够负担得起的人手中。当它变得丰富时，好处扩散到每一个消费它的人。计算能力的所有者获得了巨大的回报——七大科技巨头的总价值超过了大多数国家的GDP。但与之前的财富集中周期不同，这些收益并非以牺牲其他人为代价。它们伴随着一代人以来实际生活水平最广泛的改善而来。
这始终是历史模式。卡内基和洛克菲勒在工业革命期间变得极其富有。其他人也是如此，因为钢铁和石油使一切变得更便宜。贝索斯和扎克伯格在互联网革命期间变得极其富有。其他人也是如此，因为信息和商业变得几乎免费。模式是：基础设施的构建者获得了不成比例的收益份额，但收益足够大，剩余部分仍然改变了生活水平。
人工智能正在以加速的步伐遵循同样的模式。
悲观者正确的地方
悲观者并非在所有事情上都错了。他们正确地认为过渡将是痛苦的。他们正确地认为SaaS估值过高。他们正确地认为建立在摩擦上的中介业务遇到了麻烦。他们正确地认为私募股权支持的软件是一个滴答作响的定时炸弹。他们正确地认为劳动力市场将经历真正的颠覆。
他们出错的地方在于他们对人类行为的模型。
他们假设公司会统一解雇工人，而不是重新部署他们。他们假设被取代的工人会保持失业状态，而不是适应。他们假设减少一个类别的支出意味着总体支出减少，而不是重新分配。他们假设通货紧缩总是收缩性的，而技术驱动的通货紧缩历史上一直是繁荣最强大的引擎。他们假设反馈循环只朝一个方向运行。
最深刻的错误在于将经济视为一个封闭系统，其中人工智能是对人类劳动的零和替代。它不是。它是系统总生产能力的扩展。产出不是从未流通的“幽灵GDP”。它是真实的产出，使一切变得更便宜，从而使每个人在真正重要的方面变得更富有。
金丝雀在歌唱
但你不是在2028年6月读到这篇文章。你是在2026年2月读到它。
标普指数接近历史高点。负反馈循环尚未开始——我们描述的积极循环也尚未开始。我们确信其中一些情景不会完全按照所写的方式实现。我们同样确信机器智能将继续加速。
作为投资者，问题不在于人工智能是否会颠覆经济。它会的。问题在于你是否相信人类历史上最强大的通货紧缩力量会使人们更贫穷还是更富有。每一个此前达到这种规模的技术都产生了后者，我们没有看到结构性原因表明这次会不同。
技术驱动的通货紧缩改善生活水平的两百年记录并非保证。但这是我们拥有的最强有力的先验，而押注反对它每一次都是错误的交易。
金丝雀不仅活着。它在歌唱。